É de fato o fim de uma era. A antiga TJLP, uma taxa geralmente plana e estável atualmente em 7% p.a. (Incrível, mas a taxa mais baixa da economia brasileira!) Será substituído por TLP (Taxa de Longo Prazo – ou “Taxa de Longo Prazo” – apenas para mudar um pouco).

A nova taxa terá duas componentes, a inflação oficial, ou IPCA, calculada pela Secretaria Estadual de Estatística, IBGE, e outra porção definida como segue:

 

TJLP = TLP = IPCA + a taxa “x”de juros real de NTN-B, onde:

 “a” ou alfa, é um coeficiente a ser aplicado de 2018 a 2022, como segue:

  • 2018 = a = 0,60
  • 2019 – a = 0,68
  • 2020 – a = 0,76
  • 2021 – a = 0,84
  • 2022 – a = 0,92
  • 2033 em diante – a = 1,00

 

  • “NTN-B” são as Notas do Tesouro Nacional – Dívida Soberana ou o equivalente a uma “Taxa Livre de Risco” do Brasil, que deverá fechar 2017 em 5%. Já é feita como uma “taxa prefixada” com base na inflação do IPCA. Sem surpresas aqui.

 

 

O BNDES exemplifica o que será a decomposição do TLP de hoje:

TLP = TJLP = 7% = IPCA (supostamente irá fechar em 4% em 2017) + a taxa “x” de Juros Real de NTN-B (5%), portanto,

7%    =   4% + a   x   5%

7%     =  4% + 0,6 x  5%

 

Esta é uma “regra de transição”, mas vamos dissecá-la um pouco. Suponhamos que estivéssemos em 31 de dezembro de 2020. Qual seria então o TLP? Considerando uma situação em que o IPCA supera a meta de 4,5% p.a. (Digamos, 5,5%) e assumindo a “a” acima e taxa real de 5%, o total seria 9,30%, ou 2,3% sobre a taxa atual.

 

O governo quer oferecer o que chama de taxas de juros preferenciais, para investimentos, mas mais próximo da realidade inflacionária, menos subsidiada do que é hoje.

A partir de hoje, o BNDES é o método preferido de financiamento a longo prazo de investimentos para pequenas e médias empresas (compra de imóveis, maquinaria, etc.). O sucesso da continuidade dessa preferência para os empréstimos do BNDES dependerá, portanto, da qualidade da administração do Banco Central. Manter uma taxa de inflação saudável (baixa) é crucial. A outra variável dependerá consideravelmente das definições de taxas de juros reais. Se o US FED começar a aumentar as taxas de juros (que ficou claro, mas em um período mais longo e em taxas mais baixas do que inicialmente se temia no Brasil) e se o Brasil não reconquistar sua Taxa de Crédito (Investment Grade) em breve, corremos o risco de terminar em 2023 com créditos que não serão atraentes para a pequena e média empresa.

 

As I like to sustain, it is better to be economically realistic and subsidize companies as former governments did. If the “usual suspects” are not allowed to do what they did in the last years (Odebrecht, JBS Friboi, Cuban and Venezuelan governments, etc), some sort of economic common sense will be reestablish in BNDES.

Let`s hope Central Bank keeps the economy under control. If in 2018 another populistic president is elected, we will see some new problems arise from this corner of our economy.

Como eu gosto de sustentar, é melhor ser economicamente realista e subsidiar as empresas como fizeram os governos anteriores. Se os “suspeitos usuais” não têm permissão para fazer o que fizeram nos últimos anos (Odebrecht, JBS Friboi, governos cubanos e venezuelanos, etc), algum tipo de senso comum econômico será restabelecido no BNDES.

Esperemos que o Banco Central mantenha a economia sob controle. Se, em 2018, for eleito outro presidente populista, veremos surgir novos problemas neste canto da nossa economia

Font: https://goo.gl/mJnStX

 

Wesley Figueira
Sócio-Diretor da Russell Bedford Brasil